近期国际原油市场波动加剧，地缘政治风险与供需基本面博弈成为核心矛盾。2025年6月，中东局势动荡主导油价先扬后抑，而机构普遍认为，随着伊以停火协议达成及OPEC+增产推进，原油市场定价逻辑或逐步回归基本面主导。
一、地缘风险扰动：短期溢价与市场回吐
6月中东局势持续升温，成为油价剧烈波动的直接推手。6月13日，以色列对伊朗核设施发动空袭，伊朗随即采取报复行动，导致布伦特原油单日涨幅超5%。随后，伊朗前经济部长威胁控制霍尔木兹海峡过境权（6月17日），以及美国宣布对伊朗核设施实施打击（6月21日），进一步加剧市场对原油供应中断的担忧。然而，6月24日伊以双方正式停火，地缘溢价快速回吐，油价回落至冲突前水平。
短期来看，中东局势仍存反复风险。尽管停火协议暂时缓和了紧张态势，但伊朗核问题、霍尔木兹海峡通行权争议等潜在矛盾未根本解决，市场对突发事件的敏感性依然较高。东吴期货分析指出，若伊以冲突再生变数，或导致伊朗原油出口受阻，布伦特油价中枢可能上移5-15美元/桶。不过，当前伊以停火协议已部分兑现市场预期，机构普遍认为地缘溢价难以持续，后续需重点关注8月美国与中东国家的关税谈判进展。
二、基本面定价逻辑：OPEC+增产与需求韧性博弈
从中期来看，原油市场供需格局调整将主导价格走势。EIA预测，2025年底布伦特原油价格或降至61美元/桶，2026年进一步下探至59美元/桶，主要基于全球石油库存上升及OPEC+增产的压制。6月OPEC+会议确认加速推进增产计划，预计9月前完成原定一年半的220万桶/日增产目标，供应宽松预期持续强化。
需求端则呈现结构性分化。美国夏季出行旺季提振汽油及航空煤油消费，商业原油库存超预期去化；中国则因汽柴油库存低位、高温及自驾游需求上升，支撑汽油消费稳中向好。然而，一德期货指出，全球炼厂利润收缩及欧美汽柴油需求峰值已现，边际走弱风险逐渐显现。此外，美联储降息预期升温或短期提振风险偏好，但难以扭转原油中长期过剩趋势。
综合来看，2025年三季度布伦特油价或围绕60美元/桶震荡，地缘风险反复与OPEC+增产节奏成为关键变量。若中东局势彻底降温，旺季结束后油价中枢或进一步下探至60美元以下，回归基本面主导的偏空逻辑。
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